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谈人民币升值对中国经济的影响

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谈人民币升值对中国经济的影响

摘要:加入 WTO 以后,中国企业参与国际经济活动的范围和深度都大大改变,规 避汇率风险成为必然,央行加大汇率波动范围,增强其灵活性,打破单一盯住美 元,而是选择一些货币组成货币一篮子,并根据市场需求赋予一定的权重,建立 人民币汇率形成机制, 以便在国际货币波动的时候能够做相应调整。汇改两年多 以来,人民币持续升值。人民币升值也给中国经济带来一系列影响。 【关键词】 人民币 汇率形成机制 进出口 需求弹性 马歇尔-勒纳条件 流动性陷阱 从 1994 年 1 月 1 日起,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管 理的浮动汇率制度。 人民币以外汇市场供求为基础,允许市场汇率在一定范围内 围绕基准汇率上下浮动。由此开始,人民币汇率生成逐渐走向市场化,1996 年 我国又按国际货币基金组织规定的要求提前 3 年实现了人民币经常项目下的可 自由兑换, 但对资本项目的外汇收支仍然实行严格管制。在此十年期间这种汇率 制度对稳定我国外汇市场, 促进国际贸易发展以及吸引外资等方面发挥了积极作 用。从国际环境看,亚洲国家在金融危机后从盯住汇率制转向了浮动汇率制,东 南亚国家经济开始恢复性增长, 在这种情况下,我国已经具备增大汇率灵活性的 客观条件和国际环境。 于是 2005 年 7 月 21 日起,我国开始实行以市场供求为基 础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单 一美元,而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。同时,根据国内 外经济金融形势, 以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数 的变化, 对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水*上的基 本稳定。汇改实施两年多以来,对进出口贸易、国际投资、国际产业分工以及国 内产业结构调整、货币政策及其调控机制,甚至是居民消费等方方面面,都产生 了深远影响。 一 我国是一个进出口贸易大国,进出口贸易占 GDP 的 21%,汇率变化对中国的最大 影响是对进出口贸易的影响。我国的主要出口行业有纺织、服装、化工、电子机 械制造业等。 由于出口价格弹性的不同,人民币升值给不同行业出口带来的不利 影响有差异。由于我国是产棉大国,同时劳动力成本较低,因此,纺织品在国际 上有着较强的竞争力,其出口价格弹性较低。由于服装类产品还会受到品牌、设 计、质量等因素的影响,而我国产品在这些方面并不占优势,所以出口价格弹性 高于纺织类产品。在化工行业方面,我国有着和纺织业相似的优势,因此,也有 着较低的出口价格弹性。 由于我国在电子通讯设备制造业技术上不断进步,该行 业竞争程度也较高,培养出了一批在国际上有较强竞争力的企业,同时,这类产 品在技术上都比较成熟,因此,我国企业能够凭借低成本获得稳定的市场份额, 出口价格弹性较低。可以看出,当人民币升值时,一方面,出口产品在国外市场 的价格提高,销售量减少,对于出口价格弹性低的商品,出口收入将会增加,但 是,对于出口价格弹性高的商品,出口收入将会减少。另一方面,出口所获外汇 收入需要转换成人民币, 人民币的升值会带来出口收入的汇兑损失。出口价格弹 性高的商品收入减少得较多, 出口价格弹性低的商品收入减少得较少。不同行业

的出口额都会受到不同程度的影响,其盈利也必然会因此而出现下降,这种不利 影响对服装业和电子通讯制造业尤其显着。总的来看,由于我国的出口大部分是 加工贸易, 出口产品中进口原材料所占的比例较高,所以虽然人民币升值使得最 终产品的价格竞争力减弱, 但是能购买到更多的原材料和中间产品,这样人民币 升值对出口竞争力的影响是有限的。 同出口一样, 人民币升值对进口的影响也有直接和间接两方面。直接的影响 是,汇率升值后,进口商品的价格由以外币计价转化成以人民币计价后,将会发 生相同幅度的下降。 间接的影响是,人民币汇率变化也会通过进口商品价格的变 化引起进口量的调整。当进口价格发生变化时,根据需求价格规律,进口商品在 我国市场上的需求量也必然随之调整。当需求弹性不同时,进口量增加的幅度也 是不一样的。根据需求弹性理论,需求弹性越高的商品,进口价格变化引起进口 量的调整就越大。总的来看,由于我国企业的生产技术水*不断提高,越来越多 的进口商品在国内都出现了可替代的产品,而且工艺、质量等方面的差距不断缩 小,同时,很多国外厂商开始把生产基地转移到国内,这也增加了国内产品与进 口商品之间的竞争。这些都有利于降低进口商品在我国市场上的需求价格弹性。 所以,窗体底端汇率升值后我国进口商品价格的下跌不会引起进口量的大幅增 加,对我国的进口影响不大。但由于价格弹性的行业差异,人民币升值对于不同 行业的影响程度也是不同的。 对于生产要素进口行业,升值将会使这些行业进口 成本下降, 进而改善其盈利状况。我国进口依存度较高的行业主要有石油及天然 气、开采业、纺织业等。对于进口替代性行业,人民币升值将会降低进口产品的 价格,从而对国内的同类产品带来冲击,尤其是那些在技术含量、品牌以及质量 等方面与世界先进水*还有距离的产品,必将影响其价格和市场份额,从而导致 盈利状况恶化,如交通运输设备制造业、电子及通讯设备制造业等。 二 人民币升值对我国贸易的影响也有效的调节了我国产业结构的发展, 人民币 升值后, 进口的国际原材料的价格降低,有效的发展以扩大内需为主的经济可持 续发展战略,与此同时,由于人民币的升值,降低了我国的以加工为主的出口产 品的竞争力,对主要依赖廉价力的劳动密集性经济无疑也是一种挑战,因此,如 何发展资本密集性经济也提出了进一步的要求,加快结构调整步伐,增强自主创 新能力,提高竞争力,通过加强内部管理和进行技术改造来挖掘潜力,尽快掌握 各种外汇避险工具和手段, 增强自身适应汇率浮动和应对汇率变动的能力。人民 币汇率升值后引起进出口价格变动导致出口减少, 进口增加, 贸易状况发生变化, 也加深了产业结构调整的力度, 在其他情况不变的情况下,更多的石油进出口价 格弹性决定, 对改革开放以来我国贸易发展的定量分析显示,我国出口价格弹性 约为 1, 既我国出口价格相对世界出口价格每上升 1%,一般贸易出口增长率下降 1%,进口价格弹性约为 0.4,即我国进口价格相对世界进口价格每下降 1%,进口 增长率提高 0.4%.由于出口弹性和进口弹性之和的绝对值为 1.4,大于 1,根据 马歇尔-勒纳条件,人民币升值较为有效的减少我国的贸易顺差,改善我国国际 收支不*衡。 三

但是人民币升值也给我国经济带来一系列的负面影响也不容忽视, 对此我们 要加以正确的认识,并有效的消除因升值带来的负面影响。 首先, 人民币升值阻碍了我国对外经济的良好发展势头,使我国作为全球制 造业中心的地位发生逆转。 人民币持续升值会使我国长期国际竞争力受到重大损 害, 我国在劳动密集型产业方面的比较优势会不断削弱,我国在机电和高新技术 产业方面初步积累的竞争优势会受到重大损害。 在我国目前出口主要依靠价格竞 争力, 而产业结构重大调整和非价格竞争力提高仍需假以时日的情况下,人民币 持续升值的结果必然是出口严重受阻,国外产业转移的步伐大大减慢,国际直接 投资流入减缓, 我国作为全球制造业重要基地的地位将会受到削弱。这将会大大 延迟我国实现新型工业化和产业升级的步伐,加重就业压力,使我国有效需求不 足的矛盾进一步突出。日元升值使日本出口从战后年均增长 10%以上跌落为 1990~1995 年年均增长 0.4%,就说明本币持续升值会对出口带来重大打击。当 前, 加入世贸组织和经济全球化加快发展,使我国具备建成全球先进制造中心的 战略机遇。我们必须防止因为人民币持续升值而使这一进程发生逆转。 其次,人民币升值加重通货紧缩,使宏观调控面临种种陷阱。在科技革命和 经济全球化、 贸易自由化的作用下,世界工业制成品价格一直呈现持续走低的趋 势,特别是 20 世纪 90 年代下半期以来出现了全球性通货紧缩的态势。本来,世 界性价格下降就会通过进出口渠道等对国内价格产生重大下行压力, 而人民币持 续升值更使国内物价雪上加霜。 一是人民币升值会导致出口产品成本走低,进而 对国内价格产生一种比价效应, 使关联产品价格下跌;二是人民币升值使进口成 本下降, 会形成输入性通货紧缩,助长使用进口投入品部门及相竞争部门的价格 下跌; 三是人民币汇率持续的升值预期,会对市场价格产生超前的和赶浪头式的 下行压力,造成市场运行的扭曲和紊乱,使通缩压力加倍放大;四是持续强劲的 本币升值压力和预期, 还会通过金融和投资渠道对国内物价产生间接的、有时是 非常强烈的紧缩冲击。 持续的本币升值和升值预期一旦固化,还会对消费、投资和其他经济行为带 来一系列干扰,形成不良的心理预期,搞得不好会使宏观调控陷入困境。一是在 我国面临有效社会需求不足这一突出矛盾情况下,使民间投资和消费更加疲软; 二是使经济增长对积极财政政策的依赖日益加重,不仅政策效应会逐步降低,而 且财政风险日益加大; 三是伴随本币升值与通货紧缩的循环,货币政策面临陷入 流动性陷阱的风险。 这些都会使宏观经济政策的作用空间日益缩小,调控的余地 愈加有限。加上,本币持续升值还会带来人们收人的虚涨和资产的虚增,极易诱 发泡沫经济,刺激虚拟经济的非理性膨胀,最终给宏观经济带来更大的冲击。 人民币升值对我国经济将产生深远影响,因此完善人民币汇率形成机制改 革,对调节进出口贸易均衡发展,改善国际收支*衡,建立和完善社会主义市场 经济体制,深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系有重要意义,符合党中央 和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、 完善人民币汇率形成 机制、 保持人民币汇率在合理均衡水*上基本稳定的要求,符合我国的长远利益 和根本利益,有利于贯彻落实科学发展观,对于促进经济社会全面、协调和可持 续发展具有重要意义。




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